信用債節後發行爆發式增長

農曆新年之後企業短期融資和中期票據發行大幅增加，今年信用債供給大幅放量可期。在加息周期和供給放量雙重背景下，信用債收益率曲線呈陡峭化上升的特征。

　　WIND數據顯示，截止2月21日，春節後共發行企債、短期融資券和中期票據45支，累計融資480億元。融資洽新北市統一融資洽新北市統一

　　存款利率曲線陡峭化實際上擡升了中票收益率的底部，債券收益率曲線呈陡峭化趨勢。根據銀行間交易所協會連續多周公布的信用債收益率定價估值，相對前期信用債收益率長端品種收益率漲幅超過短端，呈陡峭化上行趨勢，本周信用債收益率短跌長升，陡峭化更加明顯。

　　中金公司認爲，節後兩周短融中票供給呈現爆發式增長體現出今年信用債供給會大幅上升的前兆。央行持續加息增強企業對未來繼續加息的預期，因此存量餘額發行意願變強；AAA級發行品種有所增加，單支發行量提高，發行人範圍繼續向低評級擴展。

　　但相對加息後的貸款利率，中票發行利率節約融資成本的優勢仍然比較明顯。城投債盡管發行利率節前就有所上升，但對再次加息依然敏感，發行利率升幅大于加息幅度和中票利率升幅，典型的5年AA級城投債發行利率仍然維持在同期貸款利率上浮10%以上的水平。

　　中金公司預計，城投債發行利率未來仍有繼續上升的空間，對高收益債有需求的投資者要放慢配置節奏。